2025年6月，河北衡水银行申请强制执行，将担保人所持沧州银行1.09亿股股份推上司法拍卖台，起拍价定为3亿元。这一动作不仅让地方金融圈哗然，也让外界对区域性中小银行的经营状况和风险管理能力产生了新的疑问。谁在买单？谁又能从这场“股权博弈”中全身而退？

债务纠纷引发司法拍卖，中小行信用体系再遭拷问

本次事件的核心，是衡水银行与北京鲁润国泰投资有限公司等四方之间的金融借款合同纠纷。鲁润国泰作为担保人，自愿以其持有沧州银行109090910股股份为限提供担保，但因被执行人未能履约，法院裁定将该部分股份进行公开拍卖。据石家庄市中级人民法院民事调解书显示，该案已进入强制执行阶段。

数据显示，这批待售股份占沧州银行总股本1.34%，折合每股2.75元，与2024年末披露的每股净资产完全一致。从市场角度看，这样的定价虽显得理性，却也反映出当前区域性城商行估值普遍偏低、流动性有限的问题。在陆家嘴金融交易会上，有业内人士直言：“类似司法处置案例越来越多，中小行信用链条一旦断裂，很难迅速修复。”

隐形财务压力凸显：衡水、沧州两地城商行冰火两重天

值得关注的是，被申请强制执行方——衡水银行近年来业绩表现颇为神秘。自2018年亏损4.89亿元、不良率高达4.19%后，其财报信息连续多年加密，不对外公开。不透明的数据背后，是投资者和监管层对其资产质量及风控水平的不安。而同期另一主角——沧州银行，则展现出较好的增长势头：截至2025年一季度，总资产3168亿元，同比增长7%；净利润同比增幅6.99%，不良贷款率仅1.73%。

A股上市公司公告显示，目前不少地方城商行都面临结构性去杠杆压力。例如去年山东某地农商行通过处置不良贷款包回收资金近10亿元，但整体拨备覆盖率仍低于行业平均水平。“同业之间差距拉大，有些机构靠自身造血，有些则只能依赖外部输血。”某券商首席向笔者透露。

产业链延伸影响：地产联动效应下的新型ESG风险模型

鲁润国泰不仅是金融领域活跃玩家，还涉足房地产开发、化工产品销售等多个板块。据工商资料，其旗下子公司包括石家庄宝兴木制品有限公司、张家口星空之城房地产开发有限公司等。这种跨界布局意味着，一旦母公司的流动性受限，不仅影响到被质押股票，还可能波及上下游企业经营稳定。

以往ESG（环境、社会和治理）评估多聚焦上市公司，现在非上市企业参与大型金融交易时，同样需纳入综合风险模型考量。业内专家建议，“对于涉及多行业、多主体的大额债务担保，应建立动态跟踪机制，把控潜在系统性风险。”

政策新规溯源与未来预判：注册制改革背景下如何防范信用塌陷？

自注册制改革全面推进以来，中小商业银行的信息披露要求逐步提高。但现实操作中，部分机构仍采用“密码保护”或“内部发布”等方式规避市场监督。一份来自华创证券研报指出，“信息透明度不足，会导致二级市场估值打折，并增加投资者信心缺口。”而申万宏源则认为，“随着地方债新政落地，对区域经济依赖较大的城商行将迎来更严峻考验。”

三项可操作建议：

1．优先配置高拨备覆盖率且信息披露充分的区域龙头商业银企，可降低结构化违约概率。

2．关注产业链上下游关联度高的大型非上市企业负债情况，将ESG动态监测纳入日常尽调流程。

3．利用同花顺行业热度指数筛选近一年内资本运作频繁但业绩稳定的小微金企作为短期配置标的。

认知误区揭示：“通胀利好所有资源类股票”并不成立，在实际案例中，多数资源类企业盈利能力受限于融资渠道畅通程度，而不是单纯由价格驱动。因此盲目追涨相关板块极易忽略底层信贷逻辑。

实地调研发现，在今年春季廊坊分会场，多位地方银企负责人坦言：“过去几年我们更多靠政策兜底，现在必须自己练好内功，否则随时可能成为下一个‘被挂牌’对象。”这种声音也代表了当下中国二线城市商业银企转型升级过程中的真实困境与抉择。

那么最后小编想问：面对日益复杂化的小微金企信用生态，你会选择继续相信传统保障模式还是主动拥抱数字化风控体系？你怎么看？

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