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日元贬值逼近 160 日本经济三重困局待解

157 日元兑 1 美元。这个数字像根刺，扎在每个日本经济决策者心头。

财务大臣片山皋月的 ＂最强烈警告＂ 刚落地，市场却给出了更残酷的回应 —— 日元汇率继续贴着 160 关口徘徊，距离去年干预时的点位仅剩一步之遥。这不是普通的汇率波动，是一场 ＂抛售日本＂ 的集体行动。

高市早苗上台七周，日元累计贬值 6%。更刺眼的是，三季度 GDP 按年率暴跌 1.8%，民间住宅投资直接跌去 9.4%。股、债、汇 ＂三杀＂ 的剧本，正在现实中上演。

东京超市里，家庭主妇盯着 5 公斤装大米的价签叹气。4316 日元，比去年贵了 40%。两盒车厘子，就要花掉一周菜钱。能源、食品九成靠进口的日本，日元贬值直接把进口成本拉高 28%，家庭开支占比从 25% 飙到 32%。手里的钱，越花越薄。

工资跑不赢物价的痛苦，蔓延到每个职场人。10 月核心 CPI 连续 50 个月超 2% 目标，名义薪资只涨 1.5%，实际收入跌 1.3%—— 二十多年来最大跌幅。涨的不是工资，是绝望。

曾经寄望贬值救出口，如今成了 ＂杀敌一千自损八百＂。丰田、日产等七大车企上半年净亏 2.1 万亿日元，利润暴跌 30%。原材料和物流成本的上涨，彻底抵消了汇率优势。

这锅真不能全怪外部环境。高市政府推出的 21.3 万亿日元刺激计划，被市场比作英国 ＂特拉斯风暴＂。钱从哪来？发国债。可日本国债占 GDP 比重已达 263%，远超国际警戒线。越发债市场越没信心，抛售潮反过来加剧贬值，恶性循环。

日本央行陷入两难。不加息，通胀压不住、日元扛不住；加息，负增长的经济扛不住。植田和男嘴上喊着关注汇率，手里却不敢动利率。毕竟美联储 12 月大概率维持高利率，日美利差只会越拉越大。

旅游业的寒潮更雪上加霜。超 54 万张中国赴日机票被取消，12 月订单全灭。2024 年中国游客贡献日本旅游消费 30%，这波退订潮或让日本损失 1.79 万亿日元，GDP 再跌 0.29%。名古屋的包车司机无单可接，旅行社员工生计受影响。

说穿了，日本经济的病根早埋下了。三十年通缩没治好，又染 ＂债务依赖症＂。人口老龄化、生产率低迷的结构性问题一个没解决，只靠贬值和发债续命。曾经的全球 ＂融资货币＂，如今利差反转，套息交易资金大规模流出 —— 这才是贬值核心逻辑。

160 关口近在眼前。一旦跌破，可能引发更大恐慌。日本经济能不能扛过去，关键不是稳住汇率，是敢不敢刮骨疗毒。

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